Qu’est-ce que la capitalisation boursière (market cap), et pourquoi elle induit les débutants en erreur

La capitalisation boursière (market cap) est le chiffre le plus cité dans la crypto après le prix. C’est aussi le plus mal compris.

Le calcul est simple : le prix actuel d’une pièce (coin), multiplié par le nombre de pièces actuellement en circulation. Si une pièce se négocie à deux livres et qu’il en existe cent millions, la capitalisation boursière est de deux cents millions de livres.

Ce que cela ne signifie pas

Ce n’est pas le montant d’argent investi. Ce n’est pas le montant d’argent qui pourrait être retiré. C’est le résultat d’un calcul instantané, qui suppose que chaque pièce vaut exactement le prix auquel la dernière s’est échangée — ce qui est faux, car vendre en grande quantité fait baisser le prix au fur et à mesure.

C’est pourquoi un projet peut perdre l’essentiel de sa capitalisation boursière en quelques heures sans qu’un tel montant d’argent en soit réellement sorti. Si la dernière transaction fixe le prix et que le prix chute, le total calculé chute avec lui, quel que soit le montant qui a réellement été investi.

L’illusion de la pièce bon marché

Les débutants pensent souvent qu’une pièce valant une fraction de centime a plus de marge de progression qu’une pièce valant des milliers. Cela confond le prix avec la taille.

Le prix seul ne vous apprend rien, car le nombre de pièces varie énormément d’un projet à l’autre. Une pièce à 0,0001 avec mille milliards de pièces en circulation représente un projet plus important qu’une pièce à 50 avec un million de pièces. Pour qu’une pièce valant moins d’un centime atteigne une livre, sa valeur totale devrait souvent dépasser celle des plus grandes entreprises du monde. Le prix bas n’est pas une opportunité ; c’est la conséquence du nombre de pièces créées.

Offre en circulation contre offre totale

La capitalisation boursière utilise normalement l’offre en circulation (circulating supply) — les pièces réellement disponibles. De nombreux projets en conservent une grande partie pour l’équipe, les investisseurs ou une mise en circulation future. Si ces pièces entrent en circulation plus tard, elles ajoutent une pression vendeuse sans ajouter de valeur.

Le chiffre qui prend en compte toutes les pièces qui existeront un jour s’appelle la valorisation entièrement diluée (fully diluted valuation). Lorsqu’elle est bien supérieure à la capitalisation boursière, cela signifie qu’une grande partie de l’offre reste à venir, et il vaut mieux le savoir avant plutôt qu’après.

Comment l’utiliser à bon escient

La capitalisation boursière est utile pour une comparaison approximative — elle indique si vous avez affaire à quelque chose d’énorme et très échangé, ou à quelque chose de petit et peu liquide. Elle ne dit rien sur le fait qu’un projet soit bon, sûr ou correctement valorisé. Utilisez-la pour comprendre l’échelle, et rien de plus.